盘面观察

周一，A股三大股指开盘涨跌不一，随后震荡下跌，临近午盘探底回升，午后延续反弹。两市合计成交额10023亿元；北行资金净卖出80.18亿元。盘面观察：煤炭、电气设备、有色等板块涨幅居前；酿酒、食品饮料、保险等板块跌幅居前。截至收盘：沪指跌0.12%，报3568.14点；深成指跌0.46%，报14350.02点；创业板指平收，报3276.48点。

后市展望

当前市场整体仍处于区间震荡、轮动较快的格局，但政策方向在逐步清晰，维持此前“均衡”的配置建议；这一个多月以来，大周期与大消费的“跷跷板”效应就非常明显。

目前来说，国内外市场有一个共同关键词，就是“通胀”，因为通胀叠加流动性收紧的预期可能带来股债双弱。商品价格上涨最快的时间或许已经过去，随着国内保供稳价政策的落地，商品炒作有望告一段落，但价格短期不会立即见顶，波动性强于趋势性；传导到A股市场，周期资源股行情自然也还有反复，但股票价格领先商品价格见顶也有历史参照，不建议追涨。

另外，一条白酒可能加征消费税的传言影响下，今天白酒板块大跌；消费税改是否进一步推进尚不明确，但考虑到白酒渠道的复杂性以及规模影响，其实税改施行对不同企业影响差异较大，新增税负可能将在在厂商、渠道、消费者之间的分配，关键就在于白酒企业的定价权；简单来说：品牌力强大、对渠道和消费者议价能力强的相关企业利润影响相对要小，反之则影响较大。

而继续保持亮眼表现的，依然是“高景气”赛道的“新能源”概念。昨日在北京举行的“风电伙伴行动计划”提出，力争2021年年底前启动首批10个县市总规划容量500万千瓦示范项目。“十四五”期间，在全国100个县，优选5000个村，安装1万台风机，总装机规模达到5000万千瓦。此外，国家大型风电光伏基地多个项目集中开工仪式，此次项目总装机容量达1090万千瓦，15个项目总投资逾650亿元，涉及新能源企业10家。

操作策略

在经济压力增大及通胀维持高位的背景下，市场缺乏整体向上动力，机会仍在结构方面；继续关注“大金融”或“大消费”板块的估值修复与风格再平衡；中长线则还是高端制造“大科技”（芯片军工等）和“碳中和”（新能源等）概念的确定性机会；但短期需注意结合三季报披露的业绩情况，循着安全边际+景气度并重的配置思路。

【广发 证券高级投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S】