盘面观察

周一市场震荡调整，两市成交1.3万亿创年内新高。盘面上，钢铁、有色、建筑装饰、纺织服装涨幅居前，而休闲服务、食品饮料、医药生物板块大幅下挫。截止收盘，沪指报3642.44点，跌1.45%，成交额为5993亿元；深成指报15336.95点，跌3.07%，成交额为6941亿元；创指报3138.67点，跌4.47%，成交额为2199亿元。

后市展望

总结抱团强势板块下跌的原因。1）今年以来一九现象已达到较为极致的状态，节前抱团股加速拉升为节后兑现利润。2）春节期间全球经济修复和交易通胀逻辑强化，拜登推行财政刺激计划，疫苗接种加速疫情受控，经济修复补库存动力较强，三股合力推动全球大宗商品价格上涨预期，资金顺势调仓至短期确定性和弹性更高的投资机会。3）美国十年期国债利率自年初以来不断抬升，2月中旬已快速上升至1.3%。十年期美债利率被视为全球各资产定价最重要的矛，过去两年核心资产享受高估值定价的依据很大程度来自DFC估值模型中极低的贴现利率。在全球无风险利率上行预期加大的驱动下，高估值抱团资产存在估值压力，当前该类资产可能已进入阶段性高位，中短期将大概率进入消化估值阶段。周一全球大宗商品价格暴涨刺激周期板块大涨的同时，也进一步推升了未来的通胀预期，对于抱团板块而言无疑增加了回调的压力。

操作策略

交易顺周期通胀主题强化，无风险利率上升预期对抱团股带来压力，抱团板块阶段性高位确立，短期市场风格向顺周期主题和中小盘成长股倾斜，“一九”极端分化后将趋于均衡。

【首席投资顾问 陈达，执业证书编号：S】